Robert Shiller e le Bolle Speculative

 

Robert Shiller è uno degli economisti più influenti del nostro tempo, noto soprattutto per i suoi contributi allo studio delle bolle speculative e delle crisi finanziarie. Premiato con il Nobel per l’Economia nel 2013 insieme a Eugene Fama e Lars Peter Hansen, Shiller ha dedicato la sua carriera alla comprensione del comportamento dei mercati finanziari, specialmente nelle situazioni in cui questi si discostano dalle ipotesi di efficienza e razionalità che molti economisti avevano a lungo sostenuto. Attraverso le sue teorie e indici, Shiller ha fornito strumenti essenziali per identificare le fluttuazioni dei prezzi di mercato e le bolle speculative.

 Le Teorie sulla Volatilità dei Mercati e le Bolle Speculative

Robert Shiller è ampiamente riconosciuto per i suoi studi pionieristici sulla volatilità dei mercati finanziari e sull’irrazionalità collettiva che spesso li caratterizza. Nel suo libro *Irrational Exuberance* (2000), Shiller ha analizzato la bolla del mercato azionario alla fine degli anni ’90, individuando segnali di sopravvalutazione e prevedendo il crollo che si verificò con lo scoppio della bolla delle dot-com nel 2000. La frase “esuberanza irrazionale”, usata da Alan Greenspan, allora presidente della Federal Reserve, divenne sinonimo delle condizioni di mercato in cui gli investitori agiscono seguendo l’euforia collettiva anziché considerazioni razionali.

Shiller ha anche contribuito a delineare il concetto di "bolla speculativa", intesa come una situazione in cui i prezzi di mercato crescono rapidamente e in modo insostenibile, spinti più dalle aspettative di ulteriori aumenti che da fondamentali economici reali. Le sue ricerche hanno mostrato come, anche in mercati che dovrebbero essere efficienti, i prezzi possano subire forti deviazioni a causa di fattori psicologici, come l’euforia o il panico, che generano volatilità e speculazioni eccessive.

 L’Indice Case-Shiller e il Mercato Immobiliare

Un altro dei contributi più significativi di Shiller è l’Indice Case-Shiller, sviluppato insieme al collega Karl Case. Questo indice misura l'andamento dei prezzi delle abitazioni residenziali negli Stati Uniti, fornendo uno strumento fondamentale per monitorare la crescita o la caduta dei valori immobiliari nel tempo. Prima dell’indice Case-Shiller, era difficile avere una misura accurata e sistematica delle fluttuazioni dei prezzi immobiliari.

L’indice ha avuto un ruolo cruciale durante la crisi finanziaria del 2008, poiché ha segnalato chiaramente l’aumento insostenibile dei prezzi degli immobili e la successiva caduta che avrebbe portato a gravi conseguenze economiche e sociali. Nel periodo antecedente alla crisi, Shiller aveva avvertito della presenza di una bolla nel settore immobiliare, anticipando che la sopravvalutazione delle abitazioni sarebbe stata difficile da sostenere e che un eventuale crollo avrebbe colpito l’intero sistema finanziario. 

 Le Ricerche sull’Economia Comportamentale

A differenza di molti economisti della sua generazione, Shiller si è sempre mostrato critico verso l’ipotesi dei mercati efficienti, secondo la quale i prezzi riflettono sempre tutte le informazioni disponibili. La sua visione, al contrario, si avvicina molto a quella dell’economia comportamentale, che si occupa di studiare come fattori psicologici influenzino le decisioni finanziarie. Shiller ritiene che la psicologia e le emozioni degli investitori abbiano un peso significativo sui prezzi di mercato e che le aspettative possano influenzare il comportamento di intere categorie di investitori.

Shiller ha sottolineato come la paura, l’euforia e altri stati d’animo collettivi possano portare a una sopravvalutazione o sottovalutazione dei titoli. Ha anche contribuito alla creazione del *Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio* (CAPE), un rapporto che mostra il prezzo delle azioni in relazione ai guadagni medi rettificati per il ciclo economico. Questo indicatore ha permesso di comprendere meglio le valutazioni azionarie nel tempo, rendendolo uno strumento molto usato dagli investitori per identificare potenziali bolle nei mercati azionari.

 Le Idee di Shiller sull’Influenza dei Narrativi Economici

Uno degli aspetti più innovativi del lavoro di Shiller riguarda l’idea che i “narrativi” abbiano un ruolo centrale nell’economia. Nel suo libro *Narrative Economics: How Stories Go Viral and Drive Major Economic Events* (2019), Shiller esplora il concetto che le storie influenzano profondamente il comportamento economico delle persone, sia a livello individuale sia collettivo. Secondo Shiller, la diffusione di determinati “narrativi” (come l’idea del sogno americano o la paura di una recessione imminente) può alterare le aspettative e indurre gli individui a compiere azioni di grande impatto economico.

Questa teoria si ispira alle dinamiche della psicologia sociale e suggerisce che il modo in cui le informazioni vengono trasmesse e interpretate può essere determinante per la stabilità dei mercati. Shiller afferma che i media e la comunicazione di massa possono amplificare le storie, facendole diventare virali e creando quindi un effetto significativo sulle aspettative degli investitori e sui loro comportamenti. Questo approccio alla macroeconomia narrativa si distingue per la sua capacità di spiegare le fluttuazioni irrazionali dei mercati in un contesto più ampio e multidisciplinare.

 Il Nobel per l’Economia e il Riconoscimento per le Contribuzioni

Nel 2013, Robert Shiller ha vinto il Premio Nobel per l’Economia insieme a Eugene Fama e Lars Peter Hansen per il loro lavoro sulla previsione dei movimenti dei prezzi degli asset finanziari. Mentre Fama sosteneva l’ipotesi dei mercati efficienti, Shiller forniva una prospettiva quasi opposta, dimostrando che i mercati non sempre si comportano in modo razionale. Questo contrasto ha evidenziato l’importanza di comprendere il comportamento umano e le imperfezioni che caratterizzano i mercati finanziari.

Il Nobel ha segnato il riconoscimento del lavoro pionieristico di Shiller, che continua a essere fonte d’ispirazione e guida per molti economisti e analisti finanziari.

 L’Impatto e l’Eredità di Robert Shiller

L’eredità di Robert Shiller si manifesta sia nel mondo accademico sia nella pratica quotidiana dei mercati finanziari. Le sue teorie e i suoi strumenti sono utilizzati da investitori, policy maker e analisti per comprendere e prevedere le tendenze di mercato. Shiller ha dimostrato che i mercati sono soggetti a emozioni collettive e che l’andamento dei prezzi può deviare anche molto dai fondamentali economici, suggerendo che le bolle speculative non sono solo un’anomalia ma un fenomeno intrinseco dei mercati finanziari.

Shiller ha anche stimolato una riflessione profonda sulle scelte economiche e sulle politiche pubbliche, offrendo una prospettiva in cui la psicologia, la narrativa e le emozioni sono componenti chiave dell’economia. La sua capacità di integrare queste discipline ha aperto nuovi orizzonti nello studio dei mercati e ha arricchito l’economia di strumenti più completi per l’analisi e la previsione.